Paragon Labs是一家生物技术孵化器，已孕育了六家以上初创公司。周二，它旗下的又一家公司通过一种日益流行的交易方式上市。

Velaris Therapeutics是Paragon分拆出的第九家、也是最新一家公司，研究方向针对心脏和肺部疾病。它刚刚 被Alaunos Therapeutics收购。Alaunos Therapeutics曾是一家细胞疗法开发商，后来 放弃了其项目 ，自2023年以来一直在通过战略交易寻找出路。过去几年，Alaunos在财务上举步维艰，至少两次面临失去纳斯达克上市资格的风险。

虽然这笔交易被冠以收购之名，但其条款更接近“反向合并”，即一家私营公司装入一家上市“壳公司”并接管运营。合并后的业务将专注于Velaris的药物项目，其五名董事会成员中有四名将来自Fairmount Funds或由其挑选。Fairmount Funds是一家总部位于费城的投资公司，于2021年创立了Paragon。

与此同时，Fairmount牵头进行了一次私募股票发行，筹集了约3.5亿美元，用于支持Velaris的研究，并使新公司能够运营至2029年。多家知名投资者参与了本轮融资，包括Venrock Healthcare Capital Partners、Wellington Management、Janus Henderson Investors、Perceptive Advisors以及由T. Rowe Price Investment Management提供咨询的某些账户。

Alaunos首席执行官兼董事会主席Holger Weis在一份声明中表示：“我们相信，这笔交易以及同时进行的私募配售为我们提供了坚实的财务基础，使我们能够推进令人振奋的产品管线，并为我们的股东提供实现价值的绝佳机会。”

直到最近，许多医疗健康投资者仍将反向合并视为一家衰败的上市公司与一家私营制药商之间不光彩的交易，后者的资产缺乏吸引力，不足以推动首次公开募股。但过去几年，这种形象已发生巨大转变。这在很大程度上归功于Fairmount，它证明了这类交易在得到紧密团结的可信投资者支持时，能够为有前景的私营开发商提供通往公开市场的快速通道。

根据 一个数据库 的统计，今年已宣布二十多起生物技术反向合并交易，较2025年全年的10起明显增加。该数据库由生命科学咨询公司JB Strategy Partners编制。这一数字大致与 首次公开募股总数 持平，后者截至目前在2026年为上述数量。

除Velaris外，这一新类别中还有另外两家由Paragon打造的公司： 偏头痛专科公司Mentari Therapeutics 和脑部药物开发商 Korsana Biosciences。每家公司都伴随着价值数亿美元的私募股票发行。

Mentari的交易定于年底前完成。如果顺利完成，Paragon已披露的九家分拆公司中将有八家通过反向合并上市。唯一的例外是Apogee Therapeutics，这家专注于免疫学的生物技术公司 筹集了3亿美元 ，于2023年通过首次公开募股上市。随后，Apogee以 近110亿美元的交易 被AbbVie收购，该交易于上月完成。

曾为Velaris提供咨询的Gibson Dunn律师事务所合伙人Branden Berns向BioPharma Dive解释称，一般而言，探索反向合并的私营公司有能力评估大约两到五个上市壳公司。Velaris的情况正是如此。这些公司还采用了一种更快速、通常也更难实现的版本，称为同步签约与交割。至少另外两家Paragon生物技术公司Spyre Therapeutics和Damora Therapeutics也采用了同样的方式。

Berns表示：“Fairmount团队非常擅长识别合适的交易对手并快速执行交易。”

合并后的公司表示，除了Velaris的产品管线外，它确实打算继续推进一款肥胖及代谢紊乱疾病药物。Alaunos在退出癌症细胞疗法后转向了该药物。