这是新系列文章的第三篇，BioPharma Dive 在该系列中通过数据可视化来回顾整个行业的动态。今天，我们关注的是反向并购和 RA Capital 融资的激增，以及诺华股价的大幅下跌。

RA Capital Management 本就是生物技术公司领域的高产投资者，自8月下旬以来更是动作频频。本周，它参与了以下公司的A轮融资： Solstice Oncology，该公司融资2.25亿美元，以及免疫系统专业公司 Tectora Therapeutics，该公司融资5500万美元。这两笔融资之前，该公司还联合领投了以下公司5600万美元的融资： 基因药物开发商 Typewriter Therapeutics ，并与其他一批投资者共同支持了 专注于代谢疾病的 Superluminal Medicines.

这批投资者中的一员——礼来公司本月也尤为活跃。除 Superluminal 外，它还参与了以下公司的融资： Cloverleaf Bio, Moonwalk Biosciences 以及一家 从 Kura Oncology 分拆出来的新公司.

凭借其肥胖症和糖尿病药物带来的充裕现金，礼来在过去几年加大了风险投资力度， 根据 BioPharma Dive 汇编的数据。今年迄今为止的统计为12笔，而2025年为15笔，2024年为8笔，2023年为5笔，2022年为1笔。

RA Capital 甚至超越了其最活跃的同行

在其他方面，同为制药巨头的诺华经历了因两项备受关注的临床试验受挫而蒙上阴影的一周。

上周五，该公司宣布其与 Ionis Pharmaceuticals 合作开发的一款 RNA 药物在一项大规模心血管结局研究中失败。这一结果不仅令诺华受挫，还 引发了质疑 ，即这类治疗方法对心脏健康可能有多大帮助。

随后，周二，诺华披露其通过 120亿美元收购 Avidity Biosciences 获得的三款核心药物之一 未能达到主要目标 ，该研究针对的是患有一种名为1型强直性肌营养不良的肌肉衰弱疾病的人群。杰富瑞分析师此前认为该药物的年销售峰值可达15亿美元。然而，据这些分析师称，这一挫折可能动摇投资者对公司2030年后增长前景的信心，并使其面临更大的压力去达成更多交易。据报道，一位主要股东已经 呼吁改组董事会.

诺华股票在纽约证券交易所和瑞士证券交易所两地交易，自上周五以来已下跌两位数，市值蒸发超过400亿美元。

诺华经历了有史以来最糟糕的交易周之一

在大型制药公司之外，私营生物技术公司已经逐渐接受这样一种观念：首次公开募股并不是利用纳斯达克等证券交易所庞大投资者群体的唯一途径。

于是反向并购登场了。在药物开发商中，反向并购近来人气空前高涨。根据生命科学咨询公司 JB Strategy Partners 汇编的名单，今年迄今为止已宣布约二十多起涉及生物技术公司的反向并购，是2025年全年10起的两倍多。最近的例子之一是 Ambros Therapeutics，这是一家止痛药制造商，于8月下旬宣布计划与陷入困境的 Werewolf Therapeutics 合并。

“我认为，IPO 将永远是上市的金标准，”律师事务所 Cooley 的合伙人 Carlos Ramirez 在接受采访时表示，“但反向并购确实正在被讨论，而且不是作为B计划或C计划。”

知名机构纷纷涌向反向并购

反向并购过去并未给人留下最好的印象，历史上被视为两家走投无路的公司之间最后的融资手段。但仅仅在过去几年里，这种形象已经发生了巨大变化。如今，一批批机构医疗健康投资者正在为这些交易提供支持， 推动着华尔街一项蓬勃发展的业务.

“很明显，人们的看法已经截然不同，”JB Strategy Partners 的管理负责人 Connor Bernstein 表示。