随着季度财报陆续发布，BioPharma Dive 正在梳理部分公司的业绩表现以及投资者对这些业绩的反应。今天，我们将深入解读礼来、诺华和葛兰素史克的最新数据。

礼来势不可挡

礼来周四大幅超出华尔街分析师的预期， 公布第三季度营收 较市场普遍预期高出8%，其广受欢迎的糖尿病和肥胖症药物 Mounjaro 和 Zepbound 再次超出预期.

礼来还将全年业绩指引上调了50亿美元，交出了一份超预期并上调指引的季度成绩单，推动这家总部位于印第安纳州的制药商股价周四一度大涨9%。

对礼来而言，这份财报似乎打消了投资者的担忧——他们此前担心7月1日实施的联邦医疗保险“Bridge”计划可能影响其肥胖症药物收入。投资者还曾对减肥药市场快速变化的定价动态感到不安。

加拿大皇家银行资本市场分析师 Trung Huynh 在周四发给客户的报告中写道，“GLP-1 业务板块的强劲执行”正在“充分抵消定价压力”。

礼来表示，第三季度营收为244亿美元，高于华尔街普遍预期的227亿美元。其中 Mounjaro 贡献107亿美元，Zepbound 贡献54亿美元。两者分别超出分析师预期的100亿美元和50亿美元。

礼来代谢业务板块中唯一未达预期的是新型减肥口服药 Foundayo，其销售额为1.84亿美元，较华尔街预期低4400万美元。除此之外，销售表现不及投资者预期的药物是银屑病药物 Taltz，营收为8.56亿美元，较市场普遍预期低4800万美元。

该公司目前预计全年营收将达到910亿至920亿美元，而第二季度的指引为850亿至870亿美元，年初则为800亿至830亿美元。

礼来表示，在调节 GLP-1 及其他被称为肠促胰岛素的代谢激素的药物领域，它目前已占据美国市场63%和海外市场58%的份额。它需要继续扩大领先优势，因为诺和诺德竞品 Ozempic 和 Wegovy 的专利将分别于2031年和2032年开始到期。

但就目前而言，礼来主导业务板块的表现“应能在短期内平息投资者对 GLP-1 增长的担忧”，Cantor Fitzgerald 分析师 Carter Gould 在客户报告中写道。 —— Jonathan Gardner

诺华迅速反弹

过去两年的大部分时间里，诺华一直在努力说服投资者，它有一个可靠的计划来度过制药行业最陡峭的专利悬崖之一。但上个季度的几项重大挫折让外界对其前景产生了怀疑。

在9月的短短一周内，这家瑞士制药公司公布了两项试验的令人失望的结果，而投资者和分析师一直将这两项试验视为其未来的关键。首先，一种名为 pelacarsen 的心血管疾病药物——曾被视为可能带来数十亿美元收入的产品—— 未能保护心脏健康 在一项大规模后期研究中。随后，del-desiran——该公司在 以120亿美元收购 Avidity Biosciences, 中获得的疗法——在一项3期研究中 针对一种罕见肌肉疾病的试验中未达预期。

这两项研究失败 导致股价下跌近15%，抹去了数百亿美元的市值。而 del-desiran 的受挫促使诺华 减记19亿美元 的 Avidity 交易价值，尽管该公司尚未放弃该药物。首席执行官 Vas Narasimhan 本周对分析师表示，这笔减值“主要是由于时间线推迟”以及“需要完成更多临床工作”。

诺华不会寻求 pelacarsen 在美国获批，也尚不确定是否会推进另一种同样旨在降低名为 LP(a) 的蛋白颗粒水平的 RNA 药物。

然而，尽管遭遇这些挫折，这家大型制药商的股价在最新财报发布后已基本反弹并走高。第三季度净销售额达到145亿美元，略高于华尔街预期，这在很大程度上得益于 Cosentyx、Entresto、Zolgensma 和 Ilaris 等较老的药物。诺华也相应小幅上调了2026年展望，Jefferies 分析师称，这“在当前市场背景下应会受到欢迎”。

加拿大皇家银行分析师 Huynh 在周二财报电话会议后发给客户的报告中写道，诺华的乳腺癌药物 Kisqali 和多发性硬化症治疗药物 Kesimpta 也帮助带来了一个“稳健的”第三季度。总体而言，该公司“在经历了管线数据喜忧参半的一个季度后，交出了投资者所期待的干净季度业绩”。

诺华正在开发的一种多发性硬化症口服药 在两项3期试验中取得成功 ，公司预计，如果获批，未来几年该适应症的峰值年销售额可能达到40亿美元。诺华表示，尽管其前列腺癌药物 Pluvicto 第三季度销售放缓，但预计明年将加速增长。

“我们确实预计将在2027年恢复到之前的动态增长水平，”Narasimhan 说。 —— Gwendolyn Wu

GSK 的等待游戏

GSK 在重大专利悬崖到来前重塑自身的计划上已取得显著进展。近期多项药物获批，加上不断扩大的肿瘤学管线稳步推进，增强了其在2031年前实现400亿英镑年营收的可能性。

在某些方面，这家英国制药公司 周三公布的 数据表明，它已开始看到该战略的一些回报。第三季度整体销售额增长5%，主要受专科药物表现推动，且与华尔街预期基本一致。GSK 还重申了全年财务展望。

尽管如此，投资者对这一消息的反应是推动股价下跌5%。加拿大皇家银行资本市场分析师 Trung Huynh 写道， headline 数据可能“掩盖了潜在疲软”。Jefferies 分析师 Michael Leuchten 补充说，GSK 还正进入一个“盈利势头有限”、数据发布减少且其 HIV 业务面临疑问的时期。

一个挥之不去的问题是疫苗销售持续下滑，这部分由于带状疱疹疫苗 Shingrix 和呼吸道合胞病毒疫苗 Arexvy 的表现而未达分析师基准。但一些分析师还指出，对 GSK 未来重要的其他管线产品也存在疑虑。

这款 长效哮喘药物 Exdensur被 GSK 誉为未来的重磅炸弹，尽管商业覆盖范围从18%提高到43%，其表现仍远低于预期，Huynh 写道。他补充说，该药物第三季度销售额为2700万英镑，其上市推广必须大幅加速才能达到2027年市场普遍预期的3.73亿英镑目标。

这一数字并未令公司感到警觉。在 财报电话会议上，GSK 全球产品战略总裁 Nina Mojas 表示，新处方医生数量已“显著增加”，而夏季通常是患者就诊特别缓慢的时期。“我们确实预计从现在起会看到趋势变化，”她补充道。

投资者还对另一项待公布的数据感到焦虑。该公司正在测试其预防性 HIV 药物 cabotegravir 的长效版本，并已掌握数据，但尚未公布。企业开发主管 David Redfern 表示，分析正在进行中，公司打算在年底前将结果提交给监管机构。

“显然，一旦分析完成，我们将向市场通报最新情况，”他补充道。 —— Delilah Alvarado